来源：金融界
作者：东吴证券
电动化趋势明确，国内锂电龙头崛起
——年电动车行业数据总结
摘要：电动化趋势明确，国内锂电龙头崛起
年全球电动车销量同比翻番以上增长，年为新车型大年，我们预计突破万辆大关。根据中汽协数据，年国内电动车销.1万辆，电动车渗透率达13％，电动化进程加速；其中新能源乘用车销.4万辆，电动化率达15.19％，同比+9.4pct，纯电万辆，同增％，插电60万辆，同增％。分车企类型来看，特斯拉市占率进一步提高，得益于国产ModelY迅速放量；造车新势力份额提升，销量创新高；自主车企强势崛起，新车型落地实现高增长。爆款车型带动toc端销量持续高增，且二三线城市销量占比提升，增长空间进一步打开，我们预计年全年销万辆（含出口），同比增70％+。欧洲年碳排放考核进一步趋严，补贴力度基本持续，全年电动车销量万辆，同比增长70％，纯电占比55％，基本持平，电动化率同比增6pct至15％，本土车企竞争力强劲，我们预计年销-万辆，同增30％+。美国市场年总销量65.2万辆，同比大增％，超市场预期，渗透率提升至4.34％，同比增长2.11pct，年皮卡车型电动化元年，我们预计特斯拉皮卡，福特f-纯电、美国新势力Rivian、Fisker等车企放量，全年电动车销量有望翻番以上达到万+辆。
行业景气度持续，电池环节宁德时代全球龙头地位稳固，中游材料供给紧张量利齐升，龙头市占率进一步提升。各环节供给紧张进一步强化龙头竞争力，行业集中度再提升。电池环节，年新势力、合资均由宁德大份额配套，宁德国内装机份额提升至52％，同时海外市场开始放量，宁德全球出货份额提升7.9pct至33％；材料环节，同时受益于国内高增长及全球化采购，海外电池企业LG、SK订单均翻倍，主材龙头年出货量大多实现翻倍以上增长。具体看，六氟价格年年底超50万元/吨，供给紧缺持续，电解液龙头受益于一体化布局盈利大幅改善；正极格局优化，高镍及磷酸铁锂增长明显，龙头盈利提升；隔膜产能紧平衡，价格局部上涨，龙头海外客户及涂覆膜占比提升，强化盈利水平；铜箔扩产周期长，加工费具备涨价弹性；负极石墨化环节受限电影响供给紧张，原材料及加工环节涨价，负极价格顺利传导，龙头一体化优势明显。同时，上游资源锂、钴供需格局大幅改善，库存消化完毕，价格底部反转，碳酸锂价格在年年底超28万元/吨，龙头厂商价格弹性大。
投资建议：22年高景气度延续，龙头预计80-％高增，继续全面看多电动车龙头，第一条主线看好22年盈利修复的电池环节，长期格局好，叠加储能加持，龙头宁德时代、亿纬锂能、比亚迪， 风险提示：价格竞争超市场预期，原材料价格不稳定，影响利润空间，投资增速下滑，疫情反复影响供需。
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