-12-13浙商证券股份有限公司刘欣畅,王敬对比亚迪进行研究并发布了研究报告《比亚迪深度报告：从“芯”出发，向“新”而行》，本报告对比亚迪给出买入评级，当前股价为.3元。
比亚迪() 投资要点 比亚迪作为新能源车自主龙头企业，自研自产“三电一芯”。整车上，自年下半年开始迎来产品周期，我们认为未来公司业绩有望超预期，超预期的驱动因素有以下四点： 驱动因素一：新能源汽车的行业快速增长 新能源汽车加速渗透，龙头自主有望受益。全球三大主力市场新能源汽车快速发展，中美欧在未来五年的CAGR均超过25%，国内未来五年复合增长率有望达到35%。在海外新能源市场仍依靠政策驱动的情况下，国内新能源市场已经从补贴驱动转换为供给端良性驱动。由于各大车企发力的时间点不同，在行业属性上，新能源汽车的头部集中度更高；在竞争格局上，国内自主品牌全面领先于合资车企，比亚迪作为自主龙头，崛起的速度有望受益。 驱动因素二：精准定位的新车型销量增长 纯电混动双行，新车推入市场即成为爆款。纯电向高端化进军，比亚迪汉定价20万+，上攻中高端市场，产品力和品牌形象全方面升级，上市一年累计销量突破10万，打破了20万以上中国新能源自主品牌轿车的销量天花板，带动后续产品向高端化进军。插混向中低端拓展，三款DM-i切入12-16万价格带新能源“蓝海”，销量占据混动车市场的半壁江山，对其他企业形成示范效应，引领国内插混市场革命。 驱动因素三：电池外供的增量空间超预期 铁锂电池回潮，刀片电池外供空间广阔。随着新能源汽车快速发展，动力电池的市场空间广阔，根据SNEResearch数据年全球动力电池装机量将为GWh，比年有超8倍成长空间；同时随着退补政策的实施，兼具安全性和经济性的LFP电池在全球范围内回潮。经过十九年LFP技术积累，比亚迪的刀片电池取得突破，GCTP技术解决了铁锂电池的续航焦虑，未来外供有望打开市场空间。 驱动因素四：规模效应降本将提升盈利弹性 DM-i混动车销量持续提升，规模效应凸显。DM-i超级混沌三款车型推入市场便供不应求，年混动销量有望突破90万台，公司整体销量有望达到万辆以上，比亚迪有望成为首个新能源车年销量破百万的自主车企。车企规模效应明显，销量高增长对折旧摊销、研发费用、管理费用等固定成本进行摊薄，使得单车成本下降，预计未来汽车业务的盈利弹性将大幅提升。 盈利预测及估值 公司所处的新能源汽车行业在发展早期，未来空间巨大。随着行业的发展与市场需求的扩大，公司新能源汽车在年下半年开始销量大幅增长；动力电池业务将逐渐开始外供，订单落地电池创收将在不断提高。预计-年公司公司营收分别为//亿元，YOY为26%/62%/23%，归母净利润分别为42.8/89.1/.8亿元，YOY分别为1%/%/40%；EPS分别为1.47/3.06/4.29元/股，对应P/E分别为/98/70倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 （1）新能源车需求不及预期；（2）电池业务拓展不及预期；（3）新车销量不及预期。
该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级18家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为.75；证券之星估值分析工具显示，比亚迪（）好公司评级为3.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1~5星，最高5星)
〖证券之星数据〗
本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。
转载请注明：http://www.0431gb208.com/sjszlff/10203.html
