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信达证券给予比亚迪买入评级

来源:比亚迪 时间:2023/6/4
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信达证券股份有限公司张鹏,武浩,陆嘉敏,王欢近期对比亚迪进行研究并发布了研究报告《公司跟踪报告:比亚迪:业绩符合预期,单车盈利能力提升》,本报告对比亚迪给出买入评级,当前股价为.91元。

  比亚迪(004)   本期内容提要:   事件:公司发布年年度报告。年公司实现营收.61亿元,同比增长96.20%;实现归母净利润.22亿元,同比增长.86%。其中第四季度实现营收.74亿元,同比增长.4%;实现归母净利润73.11亿元,同比增长.3%。   点评:   汽车业务营收高速增长,盈利能力进一步提升:公司主营业务营业收入均实现增长。其中,汽车业务实现营业收入.91亿元,同比增长.64%。公司的规模效应叠加垂直供应链优势,持续提升盈利能力,年汽车业务毛利率实现20.39%,同比+3.69pct。新能源汽车销量高速增长,22年全年新能源车销量为.7万辆,同比增长.8%;其中22Q4销量为68.34万辆,同比增长.4%。公司全年新能源车国内销量排名第一,市占率达到28.4%,继续彰显国内龙头地位。手机业务实现营业收入.15亿元,同比增长14.3%,呈稳固增长趋势。   规模化效应显现,单车盈利能力大幅提升。公司年单车收入17.38万元,同比+14.35%。年汽车业务毛利.92亿元,同比+.4%,单车毛利元,同比+34.0%。年单车归母净利润.7元,同比+.22%。ASP稳步上升,且规模化效应逐步显现,单车盈利能力提升明显。   期间费用率同比减少,高研发费用巩固技术优势。年公司销售/管理/研发/财务费用分别为.61/.07/.54/-16.18亿元。公司期间费用率为9.93%,同比-0.05pct。其中,销售费用率为3.55%,同比+0.74pct,主要原因是售后服务费及职工薪酬增加。管理费用率为2.36%,同比-0.28pct;财务费用率为-0.38%,同比降低-1.21pct,主要原因是汇兑收入和利息收入增加。研发费用率为4.4%,同比增加0.7pct。公司持续发布CTB、DiLink4.0(5G)、DM-p王者混动等行业领先的技术来巩固技术优势。同时,公司也在智能化领域持续发力,先后与英伟达、地平线达成合作,发力智能化,高阶辅助驾驶为下一看点。   产品矩阵逐步丰富,海外市场有望打开新增量。公司产品矩阵逐步完善,海外扩张方面势头强劲。公司在22年上半年推出高端MPV腾势D9、海豹等新车型,下半年又推出高端品牌仰望,逐步实现高端化。23Q1陆续发布秦PLUSDM-i冠军版、汉EV冠军版以及唐DM-i冠军版等新产品,以此来应对短期的价格战,同时也有利于公司在中长期保持竞争力。同时,公司在海外市场持续放量,22年实现新能源乘用车累计出口辆,同比增长.2%。公司将在23年加速拓展欧洲、亚太、美洲等多地区的市场,海外市场有望贡献另一增量。   盈利预测与投资评级:考虑到国内汽车市场竞争加剧,我们下修公司盈利预测。我们预测公司年-年归母净利润为亿元、亿元、亿元,同比增长67.9%、36.6%、38.0%,对应EPS为9.59、13.10、18.08元,PE为26.8/19.6/14.2倍。维持公司“买入”评级。   风险因素:高端品牌车型上市进程不及预期;新车型销量不及预期;上游原材料涨价风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信建投证券陈怀山研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为68.34%,其预测年度归属净利润为盈利亿,根据现价换算的预测PE为45.36。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有33家机构给出评级,买入评级27家,增持评级5家,中性评级1家;过去90天内机构目标均价为.86。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,比亚迪(004)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力较差,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点

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