作为新能源汽车的销量龙头，比亚迪的股价在经历了两轮冲高回落之后，终于在今年的6月份跨过了万亿市值的门槛。
然而好景不长，从7月份开始，无论是A股还是港股市场，比亚迪的股价都呈现出掉头向下的趋势，并且在这个下跌的过程中，还爆出了“巴菲特减持比亚迪”的新闻。
一时间，投资者的担心和质疑油然而生，而砖家们的站台打call也开始甚嚣尘上。
究竟股神的用意何在？每个人都有着不同的解读。
为了更接近事件的真相，我斗胆从一些细节中，对股神的投资逻辑揣测一二，以供诸君参考、消遣。若有疏漏或错误的地方，还请不吝赐教。
01
事件概述
巴菲特在年9月，以8港元的价格购入了2.25亿股比亚迪的港股，总的交易金额额约18亿港元。
彼时，该股票的市盈率约10倍，而市净率约1.5倍。
在巴菲特入股比亚迪之后，市场的跟风作用曾导致该股票的价格在一年多的时间里疯涨了10倍，（年10月，股价曾涨到88港元/股。）
面对如此暴利，股神却表现得“不为所动”，没有任何减持动作。
然而，在随后的两年里，当跟风炒作的浪潮退去之后，该股票的价格又在市场情绪的唱衰中大幅跌落，并于年9月，跌到了11港元/股左右。
面对股价的大起大落，以及市场上的恐慌情绪，股神却表现得“神定气闲”，没有任何减持动作。
从年1月至年5月，在长达九年多的时间里，比亚迪股份的价格，始终在12~77港元之间的“箱体”中振荡徘徊。
在如此漫长的时间里，股价却呈现出“不温不火”，于是，“英雄迟暮”的论调便开始在股市里酝酿发酵。然而，股神却依然是“我行我素”，没有任何减持动作。
从年的6月份开始，比亚迪的股价开启了“坐火箭”模式，在短短7个月时间里，从44港元上涨到港元，足足翻了5倍之多。
可无论是上涨之后的回调，还是回调之后的再创新高，股神始终是“岿然不动”，没有任何的减持动作。
然而，在年的七八月份，当新能源汽车的市场渗透率开始逐步扩大，并且，比亚迪的产销量也多次超过一汽大众，“坐稳”行业头把交椅的时候，股神却一反常态的开始了减持比亚迪的股票。
02
买入的内在逻辑
年9月，巴菲特购入比亚迪股份时，该股票正处于高速增长期，其营业收入从年的13.05亿，增长到年的.9亿。
归母净利润的涨幅虽然稍显逊色，但是也由年的2.亿，增长至年的10.21亿。如下图所示：
对于这样一只高增长股票来说，巴菲特在进行投资时，市盈率只有10倍，市净率也只有1.5倍，所以，从这些简单的估值指标中我们可以看出，彼时的比亚迪股份并没有估值过高的现象。
那么，股神购入比亚迪的原因会不会是基于“捡烟蒂”的投资策略呢？换句话说，股神是不是认为“高增长股应该有高市盈率”呢？。
答案是否定的。因为根据“捡烟蒂”的说法，应该是“吸上一口”就扔掉。但是，当比亚迪股份的价格在一年之后上涨了10倍，达到88港元/股的时候，巴菲特却并没有因为“大赚了一笔”而抛售股票。
所以，从这个细节中我们可以得知，股神投资比亚迪的内在逻辑，并非仅仅是因为该公司的股价便宜。
而且，李录和查理·芒格作为巴菲特购入比亚迪的“介绍人”，他们曾在不同的场合说起过投资比亚迪的原因：看中了比亚迪的电池技术。
如此一来，许多细节就可以捋顺和说得通。
例如，在年10月，当股价涨到88港元时，虽然已经实现了一年翻十倍的暴利，但是，由于比亚迪的电池技术并没有得到市场的重视，所以，股神选择了持股等待。
当股价再次回落，以及在长达九年的震荡徘徊中，比亚迪的电池技术也仍然没有“落地开花”，所以，股神依旧选择了持股等待。
然而，当锂电池的风口吹起，比亚迪的股价直上云霄之后，查理·芒格却在年的股东大会上，提及了他对股价上涨过快的担忧：
“我认为在中国市场也有一些投机者，所以比亚迪股价炒得有点高，但是我们喜欢这家公司。我们也倾向于继续持有。”
综上所述，对于股神投资比亚迪的内在逻辑，我们至少可以排除“捡便宜”和“短期套利”的因素，而且从之后的一系列现象中，我们也可以大胆揣测出，“锂电池技术”应该就是引起股神兴致的主要原因。
对于这个大胆的猜测，我们还可以通过卖出的内在逻辑加以验证。
03
卖出的内在逻辑
随着新能源汽车的热销，比亚迪的锂电池技术得到了充分展示，刀片电池的穿刺试验更是点爆了汽车的销量。
进入年以后，比亚迪的汽车销量更是数次挑落一汽大众，成为行业的龙头老大。
经过多年的沉寂之后，比亚迪的锂电池技术终于得到了市场的认可，而且，由于锂电池在整车成本中的占比一直居高不下，所以，比亚迪的低成本优势，更是得到了充分的体现。
可就在这个时候，巴菲特却“出人意料”的选择了减持比亚迪。于是，资本市场上瞬间被疑惑和不安填满。
然而，已经成为“基金抱团股”的比亚迪，自然会有众多“声音”冒出来站台dacall、维护市场的恐慌情绪，其中最典型的当属网络名嘴任泽平，他曾公开评论道：
“巴菲特这次减持不知出于何种目的，如果是看空新能源行业前景的话，巴菲特这次错了。毕竟今年92岁，精力不济，很难进行快速的学习和信息迭代，对新能源也未必了解，否则不至于错过特斯拉等美国近年最优秀的公司。”
对于任泽平的言论，我的评论是：“任何忽略了企业估值的推荐行为，都是瞎扯蛋。”
巴菲特在此时选择卖出比亚迪的股票，显然不是看空新能源行业。因为，电动汽车的渗透率还会持续上升，而比亚迪的汽车销量也会继续攀升。这样简单的道理每个人都能看透。
但是，对于市值接近万亿的比亚迪来说，股价已经远远高于企业内在价值的事实，却是“站在风口猪都能飞起来”的真实写照。
只不过，对于缺乏独立判断的普通投资者来说，“基金抱团股”的诱惑却更大，也更具欺骗性罢了。
综上所述，股神之所以投资比亚迪，是因为看中了它在锂电池技术上的优势。而且，在年的时候，燃油车还是绝对的主流，所以，它在锂电池技术上的优势尚未得到市场先生的认可，而股价也只是反映出“电子加工厂”的价值。
然而，在十几年之后，当汽车行业的电动化实现了突破，并成为资本追捧的“热门赛道”之后，市场先生又转而对其过度乐观，从而使得股价又远远高出了企业的内在价值。
所以，当比亚迪的电池技术得到了充分展示，而锂电池的风口还没有降温之前，为了避开资本扎堆离场时的“踩踏事件”，股神才选择了在击鼓传花的游戏结束之前减持离场。
04
写在最后
作为全世界公认的投资大师，巴菲特的投资案例值得我们认真研究，尤其是像比亚迪这种，我们能够“近距离”观察的投资案例。
通过这样一个复盘分析的过程，我们可以汲取很多宝贵的经验。
例如，在选择和分析潜在投资标的时，应当
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