全球首家比亚迪告别ldquo燃油时

听夜楼出品

.04.06

作者

楼叔

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厅里厅气

在小长假中，楼叔听到关于新能源车比较重磅的消息就是比亚迪公告：

年3月起，已停产燃油车。

楼叔当时就看了一眼日期，4月5日。嗯，不是愚人节，这个已停产确实是已经的意思。

于是楼叔赶紧去搂了一眼比亚迪前三个月的业绩快报，3月新能源汽车产量为10.67万辆，销量为10.49万辆。也首次实现月销突破10万辆，而燃油车的产销量均为0。今年1-3月，比亚迪燃油车累计销量仅为辆，同比下降89.78%，且仅占总销量的1.7%。嗯，看来是有底气的。

那么，是什么给了比亚迪这么大的勇气，是梁静茹吗？并不是，是电池。

年纪较大的人对比亚迪的印象可能还停留在造山寨汽车的阶段，就像QQ之于腾讯，淘宝之于阿里。

但是楼叔想说，随着时代的红利和企业的努力，这些大厂们早进行了华丽的转身，不再是那个山寨的少年。而比亚迪的初心，始终是电池。

最近有人采访王传福，为什么公司叫做比亚迪这么奇怪，王传福说：”奇怪的名字不容易重名，好通过注册，那时候创业很艰难，能不能活下去都不知道。“

这是大实话。早期的比亚迪其实做的就是电池，王传福看准了电动车的广阔未来，并选择了不被看好的能量密度比较弱的磷酸铁锂电池。

不过那时候电动车不是主流，不赚钱，而研发是需要大量资金投入的。王传福花大钱买了秦川汽车的资质，又靠做“山寨”车起家，从燃油车一步步向电动车前进。磕磕绊绊经过了二十年了，如今总算能够一心一意的搞他挚爱的电池。

为什么王传福对电池如此执着？因为王传福在造汽车之前，是国内一流的电池专家。年，王传福被破格提拔为北京有色金属研究总院副主任，是当时工作室里最年轻的副主任，随后升任为主任—高级工程师—副教授，主研电池。年，王传福下海单干，比亚迪成立。

有人说比亚迪21年的年报数据太差了，简直没法看。比亚迪年全年营收.42亿元，同比增长38%，但归母净利润却只有30.45亿元，同比下降28.08%，扣非净利润更是只有12.55亿元，同比下滑57.53%。此外，毛利率也下降了6.36个百分点到13.02%。恩，单看这个数据确实有点难看。

但是楼叔一直强调的是，看财报不能单纯只看一个利润数据，要具体问题具体分析。那么，为什么比亚迪年利润同比下滑这么严重？

首先，年全年由于疫情严重，比亚迪受益于毛利超高的口罩等防疫产品的大卖，使得自身的毛利率反而高达19.38%，同时也是近5年的最高位，21年由于疫情缓解，口罩销量下滑，导致了同比有比较大幅度的下降。当然，归根结底，这种口罩生意偏向一锤子买卖，没有可持续性，做长期分析的时候可以将其剔除。

其次，年处于新能源全面转型的比亚迪显然在新能源汽车领域还处于跑马圈地，大幅扩产的周期中，对于销量规模和市占率的重视程度高过利润，换而言之，比亚迪是在用毛利换市场。当然代价来看还是比较厚道的，毛利仅从上年的25%降到17.39%。

最后，由于年各种新能源汽车原材料出现全面上涨，使整个动力电池和新能源汽车公司的成本压力激增。当然，这个取决于宏观条件，且是整个行业的问题，不能归结于某一个公司的管理。

楼叔总结一下，比亚迪目前技术领先，市场渠道覆盖广泛，并在此基础上依然坚持低毛利策略，可见对未来市场野颇大，整体来说，财报质量还是比较健康的，资产负债得到优化，现金流改善，利息大幅下降。

但是，以资本市场投资者的角度来说，比亚迪依然是一个重资产吃现金流的公司，且电池的格局目前虽然是磷酸铁锂电池较胜一筹，但价格较高的三元里电池和当红小生氢能源技术也紧随其后，你追我赶的。技术领域一旦被替代那可就是一花一世界了。比亚迪以3.73%的ROE顶着的估值（PE）未免过于冒险，翻译一下就是价格太贵，楼叔建议还是多看少动，以PE降为以下为优，当然有土豪另说。

顺便提一下，有人欢笑自然有人忧愁。作为即将被替代的汽油和柴油车的代表，潍柴动力出来表示新能源产将会出现一次灾难性的产能过剩。

楼叔也不站哪一边，客观来说，部分小厂确实新能源过剩了，会出现一次出清，但是说灾难性就有点过了。且新能源替代也许是一个不可逆的过程，就像当年苹果手机之于诺基亚，互联网之于局域网。