（报告出品方/作者：东吴证券，曾朵红）
1国内：TOC需求强劲，重回高增长
年销量万，同增%，大超市场预期
年销量万，同增%，大超市场预期。中汽协数据，年国内全年销.1万辆，同增.5%，较年年初市场预期万辆大幅提升，全年销量大超预期。乘联会数据，全年新能源乘用车批发万辆，同比+%。零售47.5万辆，同环比+%/+25%，全年新能源车零售.9万辆，同比+%。全年渗透率15.4%，较年5.9%的渗透率提升明显，其中年12月批发渗透率达21.0%，突破20%大关。年新车型大年，我们预计年国内销量万辆（含出口），同增70%+。
一线城市占比22%同比下降，二三线城市起量
一线城市新能源车销量占比下降，其他城市新能源车销量占比提升。上险数据来看，全年一线城市（北上广深）新能源车上险量63.9万辆，累计占全国销量22%，同比下降9pct；全年除一线（北上广深）以外城市新能源车上险量万辆，累计占全国销量78%，同比提升9pct。
年补贴温和退坡，我们预计车企基本可消化
年补贴温和退坡四千元左右，车企基本可消化，且万辆上限放开，略超市场预期：年12月31日，财政部等四部委发布《关于年新能源汽车推广应用财政补贴的通知》，年补贴在年基础上退坡30%，且万辆上限放开，实施期限延长至年底；私人用车年补贴1.3-1.8万元，年退坡-元，约占整车售价的2%-4%左右，我们预计车企基本可消化，影响有限。
2欧洲：碳排政策趋严，新车型催生新需求
年渗透率持续提升，全年销量符合预期
年欧洲电动车渗透率持续提升，电动车全年销量符合预期。年欧洲主流九国合计电动车销量.1万辆，同比+68%，九国电动车渗透率20.3%，同比+8.3pct，我们预计年12月全欧洲销量有望达23-25万辆，年欧洲全年销量有望达万辆，同比+61%，电动化趋势加速。
德法英贡献主要增量，渗透率超15%
分国家来看，欧洲市场德、法、英贡献主要增量，意大利、西班牙等渗透率提升明显。德国年电动车累计销68.1万辆，同比+73%，电动车渗透率26.0%，同比+12pct；英国年电动车累计销30.5万辆，同比+74%，电动车渗透率18.5%，同比+8pct；法国年电动车累计销30.3万辆，同比+63%，电动车渗透率18.3%，同比+7pct；瑞典年电动车累计销13.5万辆，同比+44%，电动车渗透率45.0%，同比+13pct；挪威年电动车累计销14.9万辆，同比+41%，电动车渗透率84.7%，同比+10pct。
欧盟碳排放考核年边际趋严，未来或进一步提高
欧盟最严碳排放考核年边际趋严：年%新车平均碳排放须达到95g/km，超出碳排放标准的车辆将受到95欧元/g的罚款，核准计算时，年新能源车计为1.67辆，年计1.33辆，年计1辆，碳排考核年边际趋严。为满足碳排放考核要求，我们预计欧洲年电动车销量万辆左右；/年电动化分别达到31%/44%，对应电动车销量万/万辆。
3美国：皮卡电动化元年，政策有望加速落地
年销量65万辆，超市场预期
美国全年电动车销65.18万辆，同比+%，超市场预期。美国全年累计销量65.18万辆，同比增长%，较年年初市场预期45万辆左右大幅提升，超市场预期。分车企来看，特斯拉贡献主要增量，大众、丰田、Stellantis等传统车企快速起量。
传统品牌电动车放量，全年车型多元趋势明显
传统车企快速放量，造车新势力开启交付，车型多元化趋势明显。全年特斯拉在美国累计销35.25万辆，销量市占率54%，同比下降9pct。Stellantis、大众、现代起亚全年累计销量分别为2.96万辆、4.33万辆、3.16万辆，销量市占率分别为5%、7%、5%，车型多元化趋势明确。此外年11月起造车新势力落地交付，年我们预计将成为新的销量驱动力。
年电动率目标50%，电动化提速大势所趋
白宫确认拜登将签署行政令，年电动化比例将达50%，包括EV、PHEV及和燃料汽车。该行政命令还启动了长期燃油效率和排放标准的制定，以节省消费者资金、减少污染、促进公众健康、推进环境正义和应对气候危机，电动化提速大势所趋。
4中游：年高景气度持续，
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