蔚来在国内市场以用户服务与换电闻名，这种烧钱式的商业投入，需要配合着业绩（交付量）长期的高增长，直至商业规模达到一个标准。之后，由规模效应摊薄这些固定成本，实现竞争中的胜出。
该重模式厉害的点，在于企业不惜投入，提供了超过行业标准线的服务质量，以强产品体验/服务体验吸引用户，抓力很强。它的弱点也很明显，规模效应未来之前，增长一旦放缓，亏损会不断扩大，最终压死企业，模式很脆弱。
从今年Q3财报来看，蔚来烧钱换空间的战略来到了它的临界点，亏损走高的同时收入和交付量不可逆的下滑。毫无疑问，此时的蔚来并未进入规模效应红利时期，留给蔚来的未来，充满了悲观色彩。
增速不可逆的由3转2
伴随传统汽车巨头在新能源领域的频繁落子，造车新势力短暂的“模式红利”开始势衰。这两年，如果不能交出较为优秀的答卷，它们的先发优势将在传统巨头巨大的品牌惯性中消失殆尽。
相比于亏损的不断扩大，蔚来最大的危机是营收与交付量两个数据的双双下滑。
数据来源：根据财报整理
从年Q2开始，蔚来营收由不到40亿元节节攀升，连续6个季度实现超过三位数的同比增长。自年Q4开始，增速开始进入两位数时代，连续四个季度的增幅下滑趋势，预告着蔚来营收增速由3位数不可逆的向2位数变化。
数据来源：根据财报整理
新车交付上呈现类似的走向，自年Q4季度进入双位数时代后，同样是连续4个月增速下滑的曲线。虽然季度新车交付由年Q1的三千多辆，Q3季度交付新车上升到三万+的规模，但增长性却曲线下滑。对于一家野心勃勃的造车新势力而言，相比于亏损和遥遥无期的盈利，增速放缓更为致命。
1、蔚来增速开始大幅落后行业整体增速；
无论是造车新势力的蔚小理，还是特斯拉、比亚迪两大新能源双雄，前几年的高增长都与整个新能源车增长大趋势相关。从中商产业研究院的数据来看，年是新能源车增速最快的一年，同比增长了.6%。因此回头来看，年蔚来三位数增长和整个大盘走向一致。从年前十个月中国新能源车销量来看，相比去年大概率也会增长一倍。此时，蔚来增速明显远落后于整个大盘。
数据来源：中汽协、中商产业研究院整理
2、BBA的入局，让蔚来进入比拼硬实力阶段；
早期的新能源市场，小鹏、理想，蔚来的独特定位导致它享受了很长一波的红利期。特斯拉以轿车为主，比亚迪走得平民路线。新能源车、SUV、豪华车，这三大特征，致使蔚来错开了和其他新能源品牌的直接竞争。随着BBA的入局，它们相继推出覆盖30-50万区间的新能源豪华SUV、豪华轿车，直接蚕食的就是蔚来原本“独霸”的市场。
年9月，宝马新能源汽车销量为辆,占品牌份额的4.5%;奔驰新能源汽车销量辆,品牌份额占比5.8%;奥迪新能源汽车销量辆,占比5.8%,品牌份额2.3%。相比于很早入局的蔚小理，传统豪强BBA推出新能源车的时间大大落后。凭借本身的品牌影响力，很快就在豪华新能源车市场撕开口子。随着它们旗下新能源车口碑积累，会逐步的压迫原本没有对手的蔚来、理想的市场空间。
蔚小理们的出现，积极意义上说，一扫过去国产品牌不懂营销的弊端。从科技概念、自动驾驶概念和服务理念上，它们实现了一种突破。然而，传统汽车豪强在中国市场几十年积累的品牌号召力是不可忽视的。通过打时间差，前几年的蔚来、理想在新能源豪华SUV上实现了差异竞争，吃掉了早期红利。
不过，豪华车一直是BBA统治的领域，它们在新能源车上发力过慢，几乎不可能将蔚来、理想从市场中挤出去（两大品牌积累了足够品牌认知）。但借势已有的品牌美誉度，它们会在新能源豪华车市场上狠狠的割下一块肉。
随着新能源车走势走高和市场认可度的提升，BBA在这块领域的投入已愈发加大，以目前蔚来、理想的市场占比和认知度，尚很难说对BBA形成足够的威胁。
战线过长，蔚来在“针尖”上起舞
简单计算一下，Q3蔚来每卖一辆车，亏损大概在11万。目前，蔚来旗下拥有SUVES8、ES7、ES6、EC6、轿车ET5、ET7六款车型，平均售价43.47万人民币，这一亏损比例非常吓人。
据蔚来发布的年三季度财报显示，三季度营收.02亿元，同比增长32.6%，环比增长26.3%。三季度调整后净亏损约为34.6亿元，环比扩大58.3%，创历史新高。以新车交付数量来看，每卖一辆车，蔚来都承受着超过十万以上的亏损。
蔚来创始人、CEO李斌在财报电话会中表示，主要是由电池价格上涨所致。在李斌看来，碳酸锂价格的走势将成为蔚来远期达成25-30%毛利率目标的关键因素之一。影响毛利率水平的另一个关键因素是研发投入。
作为锂电池的重要原料,碳酸锂的价格暴涨，造成了新能源车制造成本的集体增高，目前新能源车制造上，电池成本占据到了5-6成的比例。据东方财富Choice数据,年初碳酸锂价格仅为5.7万元/吨,而至年底,碳酸锂价格已经涨至28.5万元/吨,年内涨幅达到了%;进入年,碳酸锂价格延续快速上涨,并在3月份就站上50万元/吨大关。
从财报和蔚来动态中可以总结，电池成本的飙升是蔚来高亏损的原因之一。然而，研发支出、换电战略、全球化、电池自产和新品牌五条战线上，同样是当下和未来蔚来烧钱的“重灾区”。作为主打高端车型的新能源汽车，电池成本的影响要比主打平民车型的小鹏、比亚迪甚至特斯拉要低，高亏损的原因显然和蔚来本身多线作战有着直接关联。
数据来源：根据财报整理
电池成本的影响可在毛利中直观观察，从蔚来财报中能发现，随着（季度）新车交付量由1万进入2万再到3万时代，由于电池成本增高，毛利反而呈着微弱的跌势，但大体维持在每季度十几亿区间。
那真正造成亏损居高不下的原因，在于蔚来过多的战略投入。从创新视角来说，要佩服李斌的胆魄。可从商业视角来看，在羽翼尚未丰满之时，多战线开战的结果，往往不会乐观。
1、研发投入“飙升”并不是好事；
从财报中可以看到，年后三季度，蔚来研发支出时呈下滑曲线。而到了年下半年，蔚来在研发投入上开始增加，并且呈着逐季度上扬的一个大趋势，这意味着为了应对竞争，蔚来在研发上采取着越来越激进的态度。在全网呼喊掌握核心技术，痛斥美国科技公司“卡脖子”的氛围当下，重视研发是一件好事。只不过，对于一家新秀企业而言，做大规模的紧迫感应超过对创新的重视。
数据来源：根据财报整理
2、电池成本高企之下，换电战略增加支出；
纯电车很爽，可充电带来的时间问题，制约了它便利性。为了解决这一难题，特斯拉给的解决方案是大面积建设超级充电站（
转载请注明：http://www.0431gb208.com/sjslczl/7261.html
