比亚迪是广州深圳的民营企业，年成立，年在中小板上市，老总是王传福，公司的实际控制人也是老王。这几年名不见经传的老王突然和他的比亚迪火了吗，大江南北都在讨论新能源汽车，我们今天看看比亚迪这家公司到底如何。
发展历程：
招股说明书：
公司主要从事二次充电电池业务、手机部件及组装业务，以及包含传统燃油汽车及新能源汽车在内的汽车业务。二次充电电池业务，主要客户包括诺基亚、三星、摩托罗拉、华为、中兴等手机领导厂商，以及博世、TTI等全球性的电动工具及其他便携式电子设备厂商。生产的锂离子电池及镍电池广泛应用于手机、数码相机、电动工具、电动玩具等各种便携式电子设备和电动产品。
根据IIT的统计，公司年手机用锂离子电池的全球市场份额约为8.75%。在电动汽车方面，本集团已掌握整车控制系统、电源及其控制系统、电机及其控制系统三大核心技术，并率先实现了全球首款双模电动车的商用化。
从招股说明书我们就可以看出，比亚迪很早就开始做手机电池业务和新能源汽车业务，并且在十年前就处于领先水平，尤其是新能源汽车，所以说，老王造车的确是有迹可循，不是一时心血来潮。
上市以来的具体表现和业务如何？
年：汽车销量下降，二次充电电池业务取得良好进展。
年：汽车市场需求增速放缓，汽车业务收入平稳增长。全球手机出货量下滑，手机部件及组装业务受到一定影响。二次充电电池保持于全球领导地位。
年：各业务板块表现理想
年：汽车市场增速明显下滑，但是新能源汽车产业的快速发展引发上游汽车电池供不应求。手机部件及组装业务需求快速增长。
年：新能源汽车爆发式发展，国家补贴新能源汽车，手机市场渐趋饱和，市场竞争更加激烈，光伏产业机遇和挑战并存。
年：新能源汽车领域行业增速有所放缓，但仍实现较快发展。手机部件及组装业务，市场规模持续扩大。二次充电电池及光伏业务市场对锂电池和镍电池的需求疲弱。
年：新能源汽车发展势头持续强劲，国家大幅下调了补贴金额，手机部件市场需求旺盛。二次充电电池及光伏业务市场对其上游锂电池的需求依然疲弱，光伏市场规模快速扩大，但市场竞争依然激烈。
年：新能源汽车行业逆势成长，政策补贴减少，手机部件市场渗透率持续提升。电池业务市场份额持续提升。
年：新能源汽车补贴退坡，手机市场进入发展成熟期，电池业务市场对其上游锂电池的需求依然疲弱。
年：汽车业务国内新能源汽车产销量实现逆势增长，均创历史新高。手机部件及组装业务全球智能手机出货量按年下降5.9%至12.92亿部。二次充电电池及光伏业务全球消费类电子产品销量承压，其上游电池需求亦受影响。全球光伏市场依然实现超预期增长。
公司业务的具体数据：
我们通过比亚迪上市以来的历程可以看出，比亚迪的业务一直非常集中，就是三大块：二次充电电池、手机组件组装、还有汽车业务。前两个业务的毛利率在10%左右，汽车的毛利率在20%左右。对于利润的贡献，前面两个部分加起来差不多只有汽车的一半，这三个部分其实是一个相互关联的产业链。二次充电电池主要的客户就是几大手机商，包括诺基亚、三星、摩托罗拉、华为、中兴等，手机市场的崛起直接影响这部分和手机组装业务的业绩。近十年以来，手机业务发展非常迅速，目前行业慢慢走向成熟，预计未来仍然会有比较好的业绩增速。
而新能源汽车这一部分，得益于公司的二次充电电池业务，公司在锂电池领域的布局是领先的。新能源车的爆发从到年开始，国家鼓励新能源汽车的发展，公司年业绩爆发主要的推动力就是新能源汽车这一部分。尽管从年开始，国家逐渐减少了对新能源汽车的补贴力度，包括双积分政策的出台，几项举措虽然短期内影响比亚迪的利润，但是长期来说，有利于行业内落后产能的出清，利于公司占领市场。
在新能源汽车领域，比亚迪绝对是处于全球领先地位，并且在未来的很长时间内，新能源汽车的发展都将是势不可当的，并且比亚迪的发展肯定要更多地依赖新能源汽车。
不过行业目前存在的问题是，大家都想吃这块蛋糕，这就导致造车成为了近几年的潮流，行业的壁垒一次次被外来竞争者冲击，所以我们从公司的发展历程中也可以看到，行业的变化是非常大的，想要守住护城河有难度。
我们从比亚迪的财务数据就可以看出端倪：
公司的营业收入近20年增长了70倍，同期的成本增长了接近倍，而净利润只增长了8倍，这就导致公司的现金流水非常大，但是实际上并没有赚到我们想象中那么多钱。经营活动现金流年竟然有亿，同期的净利润只有60亿。
公司的毛利率和净利率也在逐渐降低，尤其是净利率，从20%一路下降到了3%左右，这是因为不光成本投入加大了，而且费用也增长的厉害，尤其是研发费用，近三年研发费别为50亿、56亿、75亿，这是很恐怖的投入。为了守住护城河，公司不得不这样做。ROE几乎也是维持在5%附近，这是很低的。
出现这种现象的根本原因是什么呢？
说到底比亚迪还是制造业企业，不论多么强大的公司，假如不能将竞争对手拒之门外，那么行业的利润最终会被逐渐稀释，直到这个行业的利润已经低到不能再吸引资本进入，最后“泯然于众人矣”。比亚迪的优势在于技术优势，新能源车布局早，目前面对各方造车新势力，想要保住霸主地位，血战是避免不了的。
所以投资比亚迪的逻辑我认为很简单，面对未来新能源汽车的巨大市场。
第一种情况：是比亚迪继续胜出，竞争对手逐一退出市场，市场份额被比亚迪占领，这是比较理想的状态。
第二种情况：新能源车随着锂电池技术不断完善，各个竞争对手逐渐掌握技术，大家公平竞争，最终肯定会拼价格，市场利润被逐渐摊薄。
第三种情况：竞争对手后来居上，比亚迪失去霸主地位，或者形成多头局面，最终还是价格战。
虽然第一种情况出现的概率比较大，但是通过目前的财务数据来看，竞争加剧是事实，即使比亚迪胜出，很容易出现的结果是只赚业绩不赚钱，因为投入过大，杀敌一千自损八百。第二种情况概率也不小，这是很多行业发展的必经之路，比亚迪已经吃到了第一口肉，但是想要一直领先是比较困难的，只有一直居安思危的企业才能保住地位。第三种情况下投资比亚迪无疑要亏钱了。
估值：
目前市场给比亚迪的估值是按照最乐观的第一种情况来计算的，市盈率PE已经达到了倍，按照正常的逻辑，无论什么行业也不可能支撑起这个估值。这个估值溢价就是对未来业绩的预支，我认为这是非常乐观的估计。年-年比亚迪的估值只有20-50倍，那个时候投资比亚迪的人无疑是具备战略眼光的。目前来说，我认为新能源车已经出现泡沫了，即使比亚迪已经回调了这么多。这个市场就是这样，先知先觉的人赚后知后觉的人口袋里的钱。
总结：策略很简单，假如你看好新能源车的未来，愿意耐心持有比亚迪，我认为大概率还是会有不错的收益，只不过这个周期比较长，需要跟企业一起成长。假如是想短期赚差价，目前来说，估值还是偏高，股价高位整理，时间换空间消化估值后，是个不错的选择。
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